Основным фактором является снижение доходностей на коротком конце кривой.
График индекса доллара интервалами в 1 день
Доллар 1 июня подешевел против всех валют Большой десятки. Индекс доллара снизился на 0,7%. Это самое существенное внутридневное падение DXY с 22 марта текущего года. Основной фактор давления на доллар — снижение доходностей казначейских облигаций по всей длине кривой. Причем на коротком конце кривой доходности падали более быстрыми темпами, нежели на среднем и дальнем участках. Так, доходность 2-летних нот снизилась на 6,2 б.п. до 4,341%. Пока показатель находится немного выше ключевых скользящих средний (50, 100, 200-дневные МА). Но техническая картина указывает на формирование локальной вершины в конце мая на уровне 4,597%. Технически это подразумевает снижение доходностей до 3,5% в течение 6–8 месяцев. Доходность 10-летних облигаций снизилась на 3,6 б.п. до 3,606% (локальный пик 26 мая 3,857%). Здесь техническая картина подразумевает, что показатель может оказаться ниже 3% к концу текущего года. Снижение доходностей трежерис — негативный для доллара фактор.
Ожидания предстоящих действий ФРС в отношении процентных ставок также привели к ослаблению доллара. Сейчас рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам всего лишь с вероятностью 24% подразумевает возможность повышения ставки на 25 б.п. по итогам заседания FOMC 14 июня. То, что ставка может в конце июля оказаться на 25 б.п. выше своего текущего значения, подразумевается с вероятностью 63%. Ставка на конец года подразумевается на уровне 4,85%, хотя неделю назад это было 5% на конец года.
На ожидания по ставкам, как и на динамику курса доллара негативно повлияли комментарии главы ФРБ Филадельфии Патрика Харкера, который отметил, что ФРС следует взять паузу на заседании 14 июня. К тому же ранее поддержку доллару оказывали опасения по поводу того, что демократы и республиканцы не успеют в срок согласовать повышение потолка госдолга, что могло уже в середине июня привести к техническому дефолту и понижению кредитных рейтингов США. Однако законопроект о повышении госдолга сейчас проходит через Конгресс. Опасения рынка по потолку госдолга ослабевают, поэтому этот фактор уже не подталкивает доллар к росту.
Для быков и медведей по доллару сейчас ключевой момент — определить первостепенную причину слабости валюты США. Если эта слабость, все-таки в первую очередь обусловлена именно ожиданиями согласования повышения лимита госдолга, значит, потенциал дальнейшего падения доллара невелик. Если же слабость доллара связана преимущественно с ожиданиями долгового рынка по поводу более существенного снижения доходностей трежерис к концу года на фоне рисков рецессии и охлаждения рынка труда, что поможет ускорить темпы замедления инфляции, значит, потенциал доллара куда более существенный.
Согласно точке зрения начальника отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаила Шульгина, доллар на горизонте 10–12 месяцев может упасть в диапазон 100–98 пунктов по DXY. Это подразумевает ослабление американской валюты с текущих уровней еще на 3–5%. Эксперт аргументировал свою точку зрения фактором «улыбки доллара», что подразумевает ралли курса доллара либо в тот момент, когда экономика США демонстрирует уверенные темпы роста (сейчас не тот случай), либо когда возникает полноценная рецессия в экономике США и в глобальной экономике. По мнению Шульгина, в базовом сценарии в Штатах возможна умеренная и контролируемая краткосрочная рецессия, во второй половине года охлаждение на рынке труда в США станет более заметным, что поможет ФРС удостовериться в том, что инфляция уже под контролем. В этом сценарии динамика дифференциала ставок будет стимулировать ослабление доллара на горизонте ближайших месяцев.
Источник: profinance.ru
